瓜子又获融资,资本加速涌入二手车行业

《财经》杂志报道,随着二手车行业潜力释放,资本正加速涌入,以抢占头把交椅,泰合资本董事杨佳乐对行业进行了深入分析。

《财经》记者 刘一鸣/文 宋玮/编辑

2017年6月15日,瓜子二手车宣布获得超4亿美元B轮融资,这是2017年中国互联网领域融资额较大的单笔投资。而在同一天,以C2B模式为代表的车置宝二手车拍卖网,宣布获得5亿元人民币的C+轮融资,仅仅在3个月前,车置宝刚完成1亿美元的C轮融资。

市场的快速增长正在刺激资本快速涌入,这离不开市场本身的潜力——2016年中国二手车交易量首次突破千万。

据悉,本轮融资后瓜子的估值在25-30亿美金之间,本次交易的投资方包括H Capital、招银电信新趋势股权投资基金、首钢基金旗下京西创投、Dragoneer Investment Group等,老股东红杉资本、经纬创投、蓝驰创投、山行资本等持续跟投并追加投资,泰合资本担任本次交易的独家财务顾问。

市场潜力逐渐释放

二手车是一个潜力巨大的新市场,据普华永道思略特预计,到2020年全国二手车交易规模将达到2000万辆,交易额达到1.5万亿元。

泰合资本董事杨佳乐表示,与车相关的投资在2013年、2014年开始火起来,其背后的核心逻辑是新车市场的发展节奏。中国新车市场的爆发时间是2007-2009年。2009年新车销售增量达到了46%,超过1000万辆。

随着新车变旧,到了2013-2014年时,2007、2008年的那波新车已经过了3年质保期,快到需要更换的时间点。这时二手车及独立售后集团的机会就出现了,可以去承接从4S店和主机厂溢出的需求,此时很多创业公司开始杀入这个领域,包括二手车拍卖、O2O上门养车、各种汽车配件平台、独立车后维修公司等等。

其中二手车交易平台作为入口,获得了大量资本的青睐,新进入者们都在通过疯狂的广告投放和全产业链布局来赢得胜利。以瓜子为例,在2016年10月其融完2.5亿美元的A轮融资,至今仅过了8个月,又进行了4亿美元的B轮,可见二手车行业对资金的消耗很大。在A轮融资之时,杨浩涌曾表示将拿出10亿人民币做广告投放。

瓜子二手车直卖网2015年9月正式上线,其前身为赶集好车,由原赶集网创始人杨浩涌担任CEO。相比于传统的二手车公司,瓜子二手车通过C2C直卖模式去除中间环节,试图将二手车价格透明化。

据中汽研数据,2016年中国二手车市场的涨幅超过30%,接近2008-2009年新车涨幅。2017年Q1,二手车市场整体保持了22%的涨幅。

广告成效初现

此领域新进入者众多,瓜子与直接竞争对手人人车,从2015年开始不断打广告战。而在2017年6月15日瓜子、车置宝同时宣布新一轮融资,另一家以B2B模式为主的二手车交易平台优信,也加入“发布会战局”,声称公司品牌换新并发布全国直购的新战略,优信也于2017年1月获得5亿美元的D轮融资。在资本加持下,新一轮战争或于今年展开。

杨佳乐表示,虽然二手车是低频交易,但考虑到二手车交易更是典型的“酸柠檬市场”,品牌效应很重要。“酸柠檬市场”由阿克洛夫提出,指在买方与卖方信息不对称的市场中,往往好的商品遭淘汰,而劣等品逐渐占领市场,导致市场中都是劣等品。所以在二手车市场中,最难逾越的沟壑是信任,各家交易平台都在为广告烧钱,因为这的确会成为一家公司的壁垒。

杨佳乐以美国市场举例,美国的车相关市场在经过二十年的发展后,消费者逐渐选择了信任这个市场的机制,和其构建起来的一整套信任服务体系。比如在二手车领域,有KKB网站可以询价,有Carfax可以查询汽车的历史维修、保养和交易记录,还有整个一系列零售集团渠道商。

不过,即使在美国这样的成熟市场,涉足二手车交易的上市公司CarMax和AutoNation,每年的广告投入分别在1.5亿美金和2亿美金左右,品牌和广告依然是渠道商需重金投入的。目前瓜子投入的广告正逐渐体现出成效,据全球最大的市场调研公司华通明略数据,通过瓜子的交易量在市场中占比达51.4%,大幅领先第二名18.9%。

据泰合资本分析,2017年Q1,瓜子在广告投入与去年同比小幅收窄的情况下,无论是流量、线索、成交量,均以近四倍的同比增速增长。杨佳乐以此认为广告费用并不是线性的,并参考CarMax等上市公司的数据,其广告投入和收入增长都是一种半关联而不是纯线性的关系,这体现了品牌效应和聚集效应,品牌投放金额占收入比重均呈现持续快速下降。

据瓜子二手车CTO张小沛说,瓜子亦在投入数据库与算法,来提供成交率。这方面借鉴了CarMax依靠数据体系实现高效率收车的例子。由于二手车的非标属性,一车一况一价,掌握价格波动是一种核心竞争力,在这方面仅仅依靠人力是无法完成的,必须有规模化的数据积累。CarMax的数据模型不仅仅实现定价功能,还可测算在不同价格下的零售概率、拍卖概率、销售时长等。所以CarMax的售出比例是99%,而美国主流二手车经销商只有85%。

不过,在这个巨大的赛道上,能否盈利依然是一个疑问。瓜子二手车CEO杨浩涌在本次发布会上透露,瓜子二手车目前每月交易量超过4万,这是美国最大的二手车零售商CarMax相同数据的一半。在盈利方面,杨浩涌称瓜子预计在今年四季度实现盈利,但他曾在去年3月预测,2016年Q3瓜子将实现单季度盈利,其结果并未公布。

据TechWeb报道,瓜子在2017年6月上调中介服务费,价格从原来的3%上涨至4%,单笔车辆交易中介费的最低费用,上调至3500元。

虽然二手车创业公司们都盯着美国对标公司CarMax的6亿美元盈利(2017财年,毛利率13.75%),但随着中国的二手车创业公司们延伸产业链条,已有部分二手车电商平台呈现C2B、B2B、B2C、C2C多种模式的交融经营。他们通过不断调整商业模式、延长产业链来来寻找更大的生存空间,这会是一场持久战。在这样的背景下,谁先证明商业模式的可行(车辆交易佣金覆盖边际运营成本)、谁先达到IPO标准将越来越重要。