Super Return是全球最大的私募股权峰会之一，汇集全球各地的顶级LP与GP。本年度的SuperReturn Asia于新加坡举办，吸引了来自40余个国家的近1000位私募股权从业者，共同交流亚洲私募市场的最近发展与未来趋势。

作为泰合全球化业务的负责人，陈仁川先生出席了“The latest in cross-border investments”研讨会，与凯辉创新基金合伙人杜凯（Nicolas Du Cray）、东南亚投资机构January Capital创始人Jason Edwards、马来西亚知名投资机构COPE Private Equity的高级副总裁Jeanette Lee一道，探讨跨境投资的最新动向。

在2022年至今的九个月里，亚洲市场——尤其是中国与东南亚市场——的跨境投资出现了什么新趋势与新特点？关注这片市场的全球投资人们共同关心的问题是什么？我们摘取研讨会中的部分观点内容，与大家分享。

SuperReturn Asia 2022现场，最右为陈仁川先生

2022年的前几个月中，中国相关的国际化投融资市场的整体情况可以总结为以下几点：

▶  中国一级市场股权投资的投融资节奏大幅放缓：2022年上半年中国一级市场来自国际投资人的交易额达到93亿美金，对比21年全年的585亿美金出现明显下滑。整体市场来看，过亿美金的大额交易活动作为市场活跃程度的风向标，也已经出现大规模放缓，2022年上半年只完成56笔过亿美金规模交易，远低于美国的356笔，去年全年大中华区完成261笔；

▶  资产端：优秀的公司和团队正在扩张国际化版图：我们看到大量的中国公司开始将国际化业务作为公司接下来2-3年的第二增长曲线，逐渐搭建海外团队，尝试不同区域的本地化。其中东南亚作为受到当前国际局势影响最小（甚至是受益）的区域，也被许多探索国际化的中国企业列为海外拓展优先级中最高的几个区域之一；

▶  资金端：类比企业端，不少优秀的中国美元GP们也正在积极探索海外市场，在本次Super Return大会上，除了回报表现优异的现有GP品牌之外，最受大家关注的中国GP还是那些着眼全球，具备国际能力的机构们，其中有多家机构将东南亚视为重点市场。但同时我们看到他们中的大多数依然还在研究市场制定战略的过程当中，外部环境动荡起伏，大家都在有所行动，但也许暂时先不动，也是众多策略中的一种；

▶  新资产类别：Web3。伴随着出海浪潮，Web3的热潮也不得不提，大量优秀的中国创业者正在向Web3领域“迁徙”，也有大量美元基金开始关注这一领域。在当前的熊市中，相比发Token，股权融资的需求在这个方向中有所攀升。

市场的冷暖变化也在企业的估值上有所体现：

1）在经历了市场火热的2021年后，许多赛道的企业估值居高不下——消费赛道与企服赛道尤其如此。在2021年，5-10倍的PS倍数的消费品牌公司比比皆是，而在企业服务赛道，SaaS公司们可以以30-50倍甚至更高的PS倍数来进行估值。但到了今年，相应的估值倍数已经缩水80%以上。

2）2022年，市场对企业估值的预期降低了，但估值本身并没有降低。那些在过去两年里已经获得高估值的公司们，尤其是行业里的头部公司，在今年大多选择缩减开支以保护现金流。在市场情绪普遍谨慎的当下，它们不会冒着降低估值的风险再次出来融资。

3）Web3领域，股权融资“堰塞湖”的情况开始出现：一方面，不少对新方向敏感的私募股权机构开始跑步入场，但他们首先关注的是那些商业模式和产品价值定位清晰的公司们；另一方面，熊市叠加不少私募股权合规要求对Token的天然排斥，导致web3领域的早期一级市场股权融资估值开始出现攀升态势。

着眼未来，不管市场不同的参与主体对中国的长短期走势有怎样的判断，我们认为，那些能够拼装中国供应链效率与中国技术人才池，进而封装为适配本地需求的产品和服务的全球化中国团队，始终具备长期的差异化和竞争力。

从投资角度来看，受地缘政治因素影响，这类“Global Chinese”公司对于全球GP、LP而言也更具吸引力：

▶ 一方面，必须承认的是，中国部分产业的公司（如半导体、先进制造等）更乐于接受人民币基金的投资；

▶ 另一方面，对部分产业公司而言，以美元基金为代表的全球投资者在产业链资源、本地资源、监管理解等方面，还处在搭建期；

▶ 而如今大量的国际化的中国公司，已经呈现出迥异于其他国家团队的独特优势：包括产品/供应链优势、履约/基础设施优势、移动互联网模式优势、技术优势与人才优势等等。

以人才为例，中国拥有600万成熟的软件工程师，这是全世界最大的工程师群体——相比于美国，他们同时还具备更好的价格优势；

此外，一批拥有创业基因的成熟管理者也随着国内大厂们在过去十余年中的发展而涌现，他们精通商业，管理经验丰富，英文水平高，正在成为全球VC们青睐的新一代企业家。

“Global Chinese”的公司，就是一家具备前述相关中国优势，但同时着眼于全球市场的新经济公司。我们已经看到越来越多中国企业正在逐渐踏出国门，理解和探索海外市场，进而在海外本土化的进程中，不断强化自己的全球化企业身份。

我们衷心期待能有更多的中国公司成为全球化公司，每个全球化的中国公司都能成为海外市场的本土化企业，那才是属于“跨境出海”的星辰大海。

作为国内新经济领域的头部投资银行，泰合在服务了国内一众最头部的新经济企业（拼多多、理想汽车、SHEIN等）之后于2018年开始了自身国际化的进程。

2018年、2019年，泰合已经相继远赴东南亚、印度等新兴市场区域，服务了诸如印度社交媒体ShareChat、东南亚车交易平台Carsome、欧美短途出行平台LimeBike、拉美数字银行Stori等数十家海外新经济公司，为海外科技公司和全球化的中国公司提供全生命周期价值的投行服务。

疫情期间，结合全球供应链进一步向中国集中，海外线下渠道关闭、线上渠道渗透率大幅上升的背景，泰合进一步服务了一大波中国出海全球的新经济公司：北美DTC品牌Outer、消费级能源解决方案如果新能源、东南亚新兴美妆品牌Y.O.U美妆、跨境电商ERP领星、出海智能化营销平台SparkX、全球齿科数字化服务平台铖联、全球无代码互动娱乐创作平台YAHAHA等。

2022年初，泰合进一步设立了新加坡办公室，将持续在多个领域为全球创业者和新经济公司提供服务与投资支持。